SON FIYAT HAREKETI
Pamuk fiyatları geçtiğimiz ay yatay seyretti veya hafif geriledi.
NY/ICE Mart kontratı fiyatları geçtiğimiz ay 78 ila 82 cent/lb arasındaki kısa vadeli aralığın her iki tarafını da test etti. Fiyatlar 7 Aralık’ta yukarı yönlü bir hareketle bu aralığın üst sınırını aştı, ancak ertesi işlem gününde tekrar bu aralığa düştü. Mevcut değerler 81 cent/lb civarında seyrediyor.
A Endeksi geçtiğimiz ayın çoğunda 90 cent/lb’nin altındaydı, ancak 7 Aralık’ta NY/ICE vadeli işlemlerindeki artışla birlikte ertesi gün 92 cent/lb’ye yükseldi (8 Aralık için mevcut en son fiyat noktası).
Çin fiyatları (Çin Pamuk Endeksi veya CC 3128B) 106’dan 103 cent/lb’ye geriledi. Yurtiçi fiyatlar ise 17.000 RMB/tondan 16.200 RMB/tona düştü. RMB dolar karşısında 7,29’dan 7,15 RMB/USD’ye güçlendi.
Hindistan spot fiyatları (Shankar-6 kalite) 87’den 85 cent/lb’ye geriledi. Yurtiçi fiyatlar 56.700 INR/şekerden 55.200 INR/şekere düştü. INR geçtiğimiz ay boyunca 83 INR/USD civarında sabit kaldı.
Pakistan spot fiyatları hafif bir düşüşle 75’ten 73 cent/lb’ye geriledi. Yurtiçi fiyatlar ise 17.500’den 17.000 PKR/maund’a geriledi. Pakistan rupisi 284 PKR/USD civarında tutundu.
ARZ, TALEP VE TİCARET
USDA’nın son raporunda 2023/24 dünya üretimi (-542.000 balya ile 112,9 milyon) ve fabrika kullanımı (-1,6 milyon balya ile 113,7 milyon) tahminlerinde düşüşler yer aldı. Önceki ürün yıllarına ilişkin rakamlarda yapılan revizyonlar 2023/24 başlangıç stoklarını -205.000 balya düşürerek 82,8 milyona indirdi.
Küresel bitiş stokları projeksiyonu için net sonuç +900.000 balya ekleme oldu ve bu da 2023/24 mahsul yılı sonunda depolanmış arz tahminini 82,4 milyon balyaya getirdi ki bu tarihsel standartlara göre sağlıklı bir hacim.
Üretim için ülke düzeyinde yapılan önemli revizyonlar arasında Pakistan (+200.000 balya ila 6,7 milyon), Meksika (-125.000 balya ila 925.000), Türkiye (-300.000 balya ila 3,2 milyon) ve ABD (-310.000 balya ila 12,8 milyon) yer aldı.
Değirmen kullanımı için ülke düzeyinde yapılan revizyonlar çoğunlukla negatif olmuştur. En büyük düşüşler Çin (-1,0 milyon balyadan 36,5 milyona), Türkiye (-400.000 balyadan 7,5 milyona) ve ABD (-150.000 balyadan 1,9 milyona) için gerçekleşti. Bangladeş tüketim rakamı +100.000 balya artışla 7,8 milyona yükseldi.
Küresel ticaret tahmini -150.000 balya azalarak 43,2 milyona gerilemiştir. İthalatta ülke bazında en büyük değişiklikler Çin (+500.000 balya artışla 11,0 milyon), Bangladeş (-200.000 balya artışla 7,5 milyon), Pakistan (-200.000 balya artışla 4,0 milyon) ve Türkiye (-200.000 balya artışla 4,1 milyon) için gerçekleşti. İhracatta ise en büyük revizyonlar Türkiye (+250.000’den 900.000’e) ve Brezilya (-300.000 balyadan 11,5 milyona) için yapıldı.
FİYAT GÖRÜNÜMÜ
USDA’nın bu ayki raporunda yer alan güncellemeler, tedarik zincirlerinde talebin sürekli olarak durgun seyrettiğine dair raporları yansıtmaktadır. Son revizyonlar, öngörülen küresel üretim açığını sadece 811.000 balyaya indirdi (112,9 milyon balya üretim ve 113,7 milyon balya değirmen kullanımı). Bu fark, küresel üretim açığının üç milyon balyadan daha fazla olmasının beklendiği Eylül ve Ekim aylarındaki tahmin farklarından önemli ölçüde daha küçüktür (Eylül ayında 3,5 milyon balya, Ekim ayında ise 3,2 milyon balya açık öngörülmüştür).
Gelen arz ve talep arasındaki dengesizliklere dikkat etmek önemli olsa da, birkaç ay önceki tutarsızlığın boyutu, hasat ve fabrika talebinin önemli ölçüde uyumsuz olduğu mahsul yıllarına göre hala küçüktü. 2009/10’dan bu yana (15 mahsul yılı önce), üretim ve tüketim arasındaki farkın on milyon balyadan fazla olduğu altı mahsul yılı oldu ve bu zaman dilimindeki mutlak değerlerin ortalaması on milyon balyanın biraz üzerindeydi. Sonuç olarak, birkaç ay önce öngörülen daha büyük açıklar bile fiyatlar için yalnızca nispeten hafif bir sinyal olarak yorumlanmalıydı. Bununla birlikte, beklenen açığın boyutunun azalması, daha güçlü elyaf fiyatları için var olabilecek potansiyel bir argümanın zayıflamasını temsil ediyor.
Küresel üretim açığının daralmasının ötesinde, fiyatların yönü açısından potansiyel olarak daha önemli bir sonuç, talebe ilişkin süregelen sorular olabilir.
Mayıs ayında USDA ilk resmi tahminlerini açıklayacak. O zamandan bu yana, küresel değirmen kullanımı beklentileri 121,5 milyon balyadan 113,7 milyon balyaya düştü (-7,8 milyon balya Mayıs-Aralık). Tüketimin son zamanlarda 124,2 milyon balyaya (2020/21) kadar yükseldiği göz önüne alındığında, küresel iplik eğirme kapasitesi 120 milyon balyanın oldukça üzerinde. Stok düşüşlerini takiben yaşanacak bir toparlanma, tüketimi başlangıçta öngörülen seviyede destekleyebilirdi. Ancak, bu toparlanma henüz ortaya çıkmadı ve sektör raporları yavaş türev talebi ve zorlu iplik marjlarını tanımlamaya devam ediyor. Köşe dönülene ve bir dip oluşana kadar, tüketim tahminlerinde daha fazla düşüş olabilir.
Bu arada, küresel pamuk üretimindeki düşüşler, kullanıma kıyasla küresel üretim fazlasının ortaya çıkmasını engelledi. USDA’nın Mayıs ayındaki ilk tahminlerinden bu yana dünya pamuk hasadı 119,4 milyon balyadan 113,5 milyon balyaya (-5,9 milyon balya Mayıs-Aralık) düşmüştür. Talebin durgun olması nedeniyle, daha küçük küresel mahsul pamuk fiyatlarında daha büyük düşüşleri muhtemelen engellemiştir.
Pamuk piyasası kayıp yaşayan tek tarım piyasası olmamıştır. Bir yıl öncesine kıyasla, yeni mahsul pamuk fiyatları %6 düşmüştür (yeni mahsul fiyatları yaklaşan hasattan sonra vadesi dolan vadeli işlemlerdir; mevcut yeni mahsul pamuk fiyatları Aralık 2024 NY/ICE kontratı içindir). Mısır için paralel fiyatlar daha büyük marjlarla düşmüştür ve pamuğun bu rakip ürünlere göre bir yıl öncesine kıyasla daha cazip olduğunu göstermektedir. Bu da pamuğun gelecek ürün yılında ekim alanını koruyabileceğini veya artırabileceğini gösteriyor. Batı Teksas gibi yerlerdeki yetiştirme koşullarındaki potansiyel iyileşme (El Nino’nun gelişi daha fazla neme işaret ediyor) ile eşleştirildiğinde, dünya 2024/25’te üretimde bir artış yaşayabilir.
Talepteki toparlanmanın, şu an ile 2024/25 mahsul yılının sonu arasında bir noktada gerçekleşmesi beklenebilir. Ancak, gelecek ürün yılında hem gelen arz hem de talep aynı yönde hareket ederse, üretim, kullanım ve stoklarda fiyatlarda istikrarı destekleyebilecek sürekli bir denge olabilir.
JON DEVINE
2023-12-Monthly-Economic-Letter.pdf erişimi için tıklayın